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三棵树2017年净利润同比增长逾三成

2018-04-12来源:中国证券报热度:7926
4月9日晚披露年报,公司2017年实现营业收入26.19亿元,同比增长34.45%;净利润1.76亿元,同比增长31.66%。基本每股收益1.76元。公司拟每10股转增3股并派息5.5元。 公告显示,营业收入增长主要系公司家装墙面漆、工程墙面漆销售收入较上年分别增长了28.88%、46.63%,这说明其工程与家装漆两条主线同步发力。建筑墙面漆(工程+家装墙面漆)占比在总收入的比重逐年提升,从2013年的61%提升至77%,而且墙面漆的增速未有放缓,2016年墙面漆收入增长41%,2017年墙面漆收入增速有43%。 家装墙面漆保持较高毛利率,综合毛利率行业领先。公司2017年毛利率有所下滑,但仍然达到56.93%。主要是:一涂料产品中原材料占成本 92%左右,2017年原油价格上涨导致石油化工、精细化工原材料成本上涨,尽管家装墙面漆在去年3月、9月有过两次提价对冲,但还是受到工程漆、木器漆的拖累;二是工程墙面漆毛利率低于家装墙面漆,工程业务近年来发展迅猛,业务结构中占比提升。尽管毛利率有所下滑,考虑成本提升对于全行业都有负面影响,公司毛利率水平仍然能保持行业领先水平。 三棵树是民用涂料主板上市第一家公司,立足建筑涂料核心业务。华泰证券认为,涂料行业集中度提升趋势加速,存在三大机遇:按照《涂料“十三五”规划》,预计到2020年,涂料行业产量保持5%增速,建筑涂料占涂料的比例保持在30%左右。无论是国内国外,涂料行业市占率提升都是主旋律,国外通过不断并购,现阶段国内供给侧发力,清理不规范产能,原材料、运营成本提升倒逼小企业退出。所以尽管目前涂料行业盈利能力阶段性受到削弱,但是品牌涂料企业有更强的成本传导能力。随着一二线城市精装房发力,三四线城市品牌消费意识觉醒,涂料市场向头部集中的趋势在加速。 先产品,后渠道,最后打造品牌,通常是消费品公司实现扩张的方式。华泰证券认为,在产品方面,三棵树已具备与立邦、多乐士角逐的实力,产品线配置覆盖高中低端客户,价格看齐国际品牌;渠道方面,三棵树零售布局渗透县级单位,近年大力拓展工程渠道,产品推送力强;品牌方面,三棵树在三四线市场已获得较强的知名度,一二线城市亟待突破,地产商工程漆市场提供了弯道超车机会。
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